Состояние денежного сектора белорусской экономики в первом квартале в целом соответствовало общей динамике развития экономики страны и продолжало оставаться под влиянием различных факторов, возникших вследствие перехода на более приближенные к рыночным отношения с Россией. Ужесточение политики Национального банка Беларуси (НББ) на денежном сегменте привело к удорожанию рублевых ресурсов и ограничению роста наличных денег в обращении.

Прирост рублевой денежной массы в экономике в марте составил относительно скромную величину – 1,9%, по итогам января-марта денежная масса сократилась на 4,9%. Общий объем рублевой денежной массы на 1 апреля составил 11,809 триллиона рублей. При этом ее отдельные агрегаты, хотя и увеличились в марте, по итогам всего квартала либо сократились, либо ограничились незначительным приростом.

Масса наличных денег в обращении сократилась в первом квартале на 6,4% (за март – увеличение на 1,3%), что в целом отражает замедление темпов роста номинальной заработной платы в начале года. Скромные темпы прироста продемонстрировали в первом квартале срочные рублевые сбережения населения: по итогам января-марта они увеличились только на 2,6% до 4,129 триллиона рублей, в том числе в марте - на 2%.

Рублевые средства на текущих счетах предприятий хотя и выросли в марте на 7,4%, но по итогам всего квартала снизились на 22,9%. Это с одной стороны может свидетельствовать об ухудшении финансового положения предприятий вследствие тех процессов, которые повлияли на экономику Беларуси в начале года, с другой – отражает общее неудовлетворительное состояние большинства белорусских предприятий.

По оценкам экспертов, при общем снижении доли убыточных предприятий продолжает увеличиваться просроченная кредиторская задолженность в экономике Беларуси. При этом финансово-хозяйственное положение оставшихся убыточных предприятий является настолько тяжелым, что они становятся нежелательной обузой для экономики страны и правительство может активизировать применение института банкротства в их отношении.

В марте в результате стерилизации свободных рублевых средств путем масштабных продаж валюты, драгметаллов и погашения правительством своей чистой рублевой задолженности перед НББ произошло значительное снижение общего объема чистого внутреннего рублевого кредита (ЧВРК) Нацбанка (кредитной эмиссии) - на 27,8% до 1,715 триллиона рублей (-28,4% за январь-март), что сдерживало рост инфляции в стране.

Характерно также, что сокращение ЧВРК в марте произошло на фоне значительного сокращения чистой рублевой задолженности правительства перед НББ (-484,4 миллиарда рублей за март), за счет резкого увеличения рублевых депозитов правительства в НББ (+517,4 миллиарда рублей). В результате объем рублевых депозитов правительства превысил объем требований к нему со стороны НББ на 146,1 миллиарда рублей.

Валютный сектор денежного рынка характеризовался все еще остающимся повышенным спросом на валюту со стороны населения, а также замедлением темпов прироста средств на валютных счетах граждан и предприятий. При этом в целом можно отметить стабилизацию на валютном рынке и прирост в марте чистых иностранных активов НББ, перекрывший их снижение в январе-феврале.

Чистые иностранные активы НББ увеличились в марте на 13% до 1,732 миллиарда долларов, обеспечив по итогам первого квартала прирост на уровне 7,3%.

Чистые иностранные активы коммерческих банков в марте снизились на 12,1% и достигли отрицательной величины в 885,8 миллиона долларов. Основная причина этого – сокращение валовых иностранных активов банков в марте на 215,5 миллиона долларов при сокращении обязательств на 119,9 миллиона долларов. По итогам первого квартала чистые иностранные активы коммерческих банков увеличились на 6,6%.

Сумма валютных средств на счетах физических лиц за март увеличилась на 43,6 миллиона долларов и достигла 1,339 миллиарда долларов на 1 апреля. В тоже время прирост валютных депозитов населения по итогам всего первого квартала составил 179,2 миллиона долларов. Объем валюты на счетах юридических лиц за март незначительно сократился - на 1,6 миллиона долларов до 1,293 миллиарда долларов. При этом за январь-март данный показатель увеличился на 92,2 миллиона долларов.

Замедление прироста инвалютных депозитов населения и предприятий в банках страны при постепенной компенсации снятых в начале года рублевых депозитов свидетельствует о правильности выбранной НББ политики, ориентированной на повышение ставок на финансовом рынке страны. Более высокая доходность по рублевым депозитам приостановила переток рублевых сбережений населения в валютные, что способствовало снижению давления на валютный рынок страны.

Темпы прироста покупки населением наличной валюты у банков практически сравнялись с темпами увеличения объемов продаваемой им валюты. Так, за первый квартал и покупка у банков наличной валюты населением, и продажа наличной валюты увеличились примерно на 42% по сравнению с аналогичным периодом 2006 года до эквивалента 1,196 миллиарда и 899,7 миллиона долларов соответственно.

Однако, несмотря на это, объем приобретаемой населением валюты продолжает значительно превышать объемы ее обратной продажи. По итогам первого квартала население купило у банков наличной валюты на 296,2 миллиона долларов больше, чем продало. В январе-марте 2006 года покупка наличной валюты населением превысила объемы продаваемой им валюты на 207,2 миллиона долларов.

С учетом все еще невысоких темпов прироста рублевых сбережений и стабильного превышения спроса на иностранную валюту над ее предложением в первом квартале можно констатировать, что у населения пока сохраняется недоверие к национальной валюте на фоне сохраняющихся напряженных отношений в торговле с Россией и постепенного понижения курса белорусского рубля к доллару.

По итогам января-марта курс белорусской валюты к доллару США понизился на 3 рубля до 2143 рубля за 1 доллар. Не исключено, что в рамках декларируемой необходимости устойчивого экспортоориентированного роста национальной экономики денежные власти Беларуси перейдут от политики укрепления валютного курса и станут придерживаться стратегии плавной девальвации. Это в определенной степени позволит улучшить ситуацию во внешней торговле, что положительно отразится на наращивании золотовалютных резервов.

На Белорусской валютно-фондовой бирже в марте сохранилось превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением. При общем объеме сделок за март 1,435 триллиона рублей (+5,6% к февралю), спрос на доллар США превысил его предложение почти на 23,8 миллиона долларов, по российскому рублю это превышение достигло 644,7 миллиона российских рублей (таблица 1).

Таблица 1. Итоги торгов основными иностранными валютами в марте 2007 года (в тысячах единиц валюты)

В секторе процентных ставок в марте также не произошло неожиданных изменений. После повышения ставки рефинансирования в феврале, а также стоимости кредитных ресурсов НББ, процентные ставки по кредитам и депозитам также пошли вверх (таблица 2), стремясь сохранить положительный реальный уровень по отношению к инфляции.

Таблица 2. Динамика ставок кредитно-депозитного рынка в январе-марте 2007 года (в процентах годовых)

В ближайшее время, с учетом заявлений НББ о том, что он не планирует изменять ставку рефинансирования до осени, ситуация в сегменте процентных ставок вряд ли претерпит существенные изменения. Хотя возможно некоторое понижение средних ставок по вновь выданным кредитам в апреле, что будет обусловлено льготным кредитованием весенних посевных работ. Ставки по долларовым финансовым инструментам останутся в основном на прежнем уровне.

В банковском секторе в первом квартале не произошло значительных изменений. В тоже время во втором квартале 2007 года ожидается завершение сделок по приобретению контрольных пакетов акций трех белорусских банков («Славнефтебанка», «Межторгбанка» и «Белвнешэкономбанка») российскими инвесторами, обещающими значительные финансовые вливания как непосредственно в эти банки, так и в белорусскую экономику.

Аналитическая группа агентства экономической информации ПРАЙМ-ТАСС